其实，中国平安作为全球第二大保险公司，未来市值空间和净利润增速，已经不行能随便假设，唯一的参照物就是巴菲特的$伯克希尔-哈撒韦A(BRK.A)$。中国平安2019全年净利润只有伯克希尔的1/4，市值却有伯克希尔的1/3强，似乎中国平安还高估了。等等……有保险资深大咖们@流水白菜、@我是腾腾爸 ……要站出来阻挡了，大咖们说保险公司应该用内含价值来估值，现在为止中国平安低估了。

那么，什么是内含价值呢?内含价值=自由盈余+偿付能力额度扣减其成本+有效业务价值。而这个正是中国保监会2005年《人身保险内含价值陈诉体例指引》中对于内含价值的界说，我把原文贴上来大家感受下：“内含价值由以下三部门组成：(一)分配给适用业务的自由盈余；(二)要求资本，扣除持有要求资本的成本；(三)有效业务现值。”是的，内含价值与有效业务价值密切相关。

中国平安包罗财险和寿险，请注意，寿险只是公司的部门业务，而不是中国平安的全部。对于寿险公司而言，保险条约约定的未来保户需要缴纳的保费等在未来仍可以缔造价值，这部门叫“有效业务价值”。今年新冠肺炎疫情，全球经济形势欠好了，老黎民口袋中的钱少了……既往的保险，一定会续保吗?固然不是。所以，内含价值是可以贬值的。

另有朋侪认为，从中国平安2007年A股上市以来，12年净利润复合增长率21%，而伯克希尔12年净利润复合增长率只有16%，可以推认中国平安发展性更高?显然是错误明白了两家公司的发展之路。中国平安12年以来保费收入复合增长率＞20%，而伯克希尔的保费收入复合增长率只是个位数。

所以，伯克希尔的盈利依靠的是投资计谋，而中国平安盈利依靠的是钱生钱（规模计谋）。巴菲特用更少的钱，发生了更多的盈利。

一旦，中国平安保费收入增速连续下降，市场就将质疑其盈利模式。况且，1965-2019年，伯克希尔每股账面价值54年以来的复合增长率为20.3％。中国平安能不能够连续稳定发展?市场不行能通过短短12年时间就给出正确谜底。两家公司另有一点显著差别，巴菲特的伯克希尔发念头是财险业务，而中国平安的发念头是寿险业务。

巴菲特也曾明确表现，其旗下保险业务的重心为意外险与再保险。疑问来了，寿险公司的资金规模和资金时间周期不是更大、更长么？不是越发有助于恒久的价值投资么？ 巴菲特的信徒们似乎很难明释这个问题，这就发生了另外一个疑问，大家通常所明白的巴菲特的保险资金盈利模式，并没有外貌上看起来那么简朴。

换种说法，寿险并不发生真正的浮存金？寿险业务尤其是传统寿险业务，虽然是恒久保单，却蕴含着2个庞大的不确定性：①利率风险、②长寿风险。这2大风险是寿险公司最大的隐患所在，外貌上看寿险资金是恒久资金，可是对于恒久赔付和利率颠簸带来的影响，一般的保险公司是很难把控的，甚至巴菲特也无法驾驭……凭啥可以认为中国平安能够把寿险业务打造成永续发念头呢?2019年，中国平安的年报已经给出了谜底，保费收入增速下降到10%，中国平安未来的高增长将如何维持呢?作者：流氓的胜利。

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